6月11日，宏昌科技(301008。SZ)正式登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價37.60元/股。公開資料顯示，宏昌科技主要生產家用電器專用配件，應用于洗衣機、凈水器等領域。最終客戶包括海爾集團、美的集團、松下集團等。2020年，其在國內洗衣機進水閥市場的占有率超過60%。未來，通過在高端的持續(xù)投入，智能馬桶、洗碗機等產品的持續(xù)擴張，以及擴張項目帶來的規(guī)模優(yōu)勢加持，宏昌科技將打開更大的成長空間。

　　專注家電配件20多年。

　　多元化產品帶來高增長。

　　家電行業(yè)進入穩(wěn)定增長期，但中國人口眾多，城市層次和消費水平復雜。隨著居民消費水平的提高，新的和更新換代的家電需求不斷凸顯，這意味著行業(yè)的滲透率還有相當大的空間，位于其上游的家電專用配件需求也在增加。

　　宏昌科技自1996年成立以來，一直從事家用電器專用配件業(yè)務。其主要產品包括流體電磁閥、模塊化組件和水位傳感器，這些都是生產各種家用電器的重要部件。具體來說，宏昌科技的電磁閥產品可以通過電磁驅動來控制流體的通斷和流量，廣泛應用于洗衣機、智能馬桶、凈水器、洗碗機等領域。電磁閥產品是公司收入的主要來源，近三年占總收入的59%以上。

　　其中，智能馬桶用流體電磁閥2018-2020年營收分別為2126.66萬元、2318.06萬元和4746.39萬元，復合增長率為49.39%。2020年，智能馬桶品牌科姆和箭牌下了重單，取得了不錯的銷量。

　　隨著少量多樣的供應模式成為常態(tài)，在模塊化的趨勢下，公司在2013年努力將模塊化組件應用于洗衣機。自此，模塊化組件貢獻的年營收從2017年的1.11億元增長至2020年的2.09億元，占總營收的36.62%。

　　多項產品帶動宏昌科技2018-2020年營業(yè)收入從3.85億元增長到5.77億元，帶動歸屬于母公司股東的凈利潤從2513.23萬元增長到8190.69萬元，年復合增長率超過80%，銷售凈利潤率也從6.53%增長到14.2%，增長可觀。

　　細分市場份額超過60%

　　加速拓展國際客戶。

　　在如此優(yōu)異的成長背后，宏昌科技憑借其定制能力、技術水平和產能規(guī)模，與海爾集團、美的集團、海信集團、松下集團等知名企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關系。其中，宏昌科技與海爾集團、美的集團合作超過15年，產品分別占其洗衣機產品的80%和65%左右，可見其不斷驗證了公司優(yōu)秀的產品實力。一個行業(yè)進入成熟階段的一個重要特征就是市場集中度的提高，中國家電行業(yè)也是如此。據中怡康統(tǒng)計，截至2020年年中，海爾集團、美的集團、松下集團在中國洗衣機市場的市場份額分別為40.6%、25.4%、8.1%。也就是說，所有市場份額總和超過70%的企業(yè)都是宏昌科技的客戶。因此，2018-2020年宏昌科技洗衣機進水閥市場份額為46.42%、56.01%、62.17%，領先地位日益凸顯。

　　考慮到宏昌科技的下游客戶在行業(yè)地位上具有顯著優(yōu)勢，并在不斷拓展海外市場，可以看出其產品需求有較大增長，其海外市場業(yè)務也有望增長。不僅如此，宏昌科技在開拓國際客戶方面也更加積極。西門子的業(yè)務發(fā)展已經進入樣品測試程序，未來有望提高在歐洲市場的銷量。同時，公司還將拓展惠而浦、三星等國際巨頭的合作機會。

　　法力高端配件

　　智能馬桶前景光明。

　　隨著消費升級，“洗烘一體”、“自動投放”、“高溫殺菌”等高端、智能洗衣機越來越普及，洗衣機閥門的功能也越來越多樣化，從單控閥產品到雙控閥產品、三控閥產品及以上。據了解，目前宏昌科技主要搭載高端洗衣機的三控閥、四控閥等產品銷量占比提升至15.77%。在另一個高端配件領域，3354自動投放模塊，過去主要是外資企業(yè)，鴻昌科技通過自主研發(fā)，從2020年開始實現自動投放模塊產品的量產。

　　此外，得益于大眾對智能馬桶的認知度不斷提高，對健康的關注度不斷提高，智能馬桶的市場需求越來越大。中國家用電器協會數據顯示，2017年中國智能馬桶蓋銷量達420萬臺，同比增長35.5%。由于智能馬桶有很多功能，比如溫水沖洗、加熱馬桶蓋、暖風烘干、殺菌等。國際上，2019年，溫水沖廁在日本家庭的普及率已經達到80.2%。但在中國，智能馬桶的普及率在1%左右，空間可觀。再加上洗碗機的巨大前景，宏昌科技已經先行布局。可見，新興產品有望幫助公司經營業(yè)績持續(xù)提升。

　　本次IPO，宏昌科技擬募集資金4.42億元，投入年產1900萬套家用電器用磁感應流體控制器擴產項目。增加的產能主要用于模塊組件、智能馬桶、門鎖開關等新產品。據了解，擴產項目完成后，公司有望大幅提升產能，有利于滿足市場需求，在市場競爭中獲得更大優(yōu)勢。

　　聲明：本文僅供參考，不構成投資建議。